从孙正义再到你自己 绝处逢生的能力

  再过几天,马上就要步入2021年的新的一年。

  今年以来,对于绝大多数投资者来说,都可谓是惊心动魄的,年初和3月底的暴跌,连股神巴菲特都没有见过的四次熔断,以及后面的全球放水大逆转。祸兮福兮,难分难解。

  而对于顶级投资人,阿里巴巴的老朋友:孙正义,也不可谓不是绝处逢生的一年。

从孙正义再到你自己 绝处逢生的能力

  半只脚进入棺材板

  观看软银集团的财报,截至2020年3月31日的财报,净收入亏损9615亿日元,约为92.96亿美元(汇率价:参照12月22日)。这是15年来首次出现全年的亏损。

从孙正义再到你自己 绝处逢生的能力

  资料来源:英为财经

  主要为在去年为盈利贡献大头的愿景基金部分,从实现1.26万亿的息税前利润变为亏损1.9万亿。

  其中,有数据统计,在过去一年中,愿景基金投资的88家企业中,大部分已经属于亏损或严重亏损状态,其中有15家左右甚至濒临破产或者已经破产。

  也代表着软银在2016年成立1000亿美元的愿景基金以来,不仅没有赚到更多钱,反而亏损了高达183.71亿美元。

  而孙正义将遭遇的失败,归结于“不断恶化的市场环境”,愿景基金及其他SBIA管理基金过去一年运营亏损高达1.9万亿日元,他的意思应该是指新冠疫情的影响,许多投资的项目遭受了致命打击。

  具体来看,软银最糟糕的投资为共享办公巨头WeWork,投资总额超过180亿美元。但几个月内WeWork估值从470亿美元暴跌至80亿美元。2019财年软银对WeWork的投资损失了46亿美元,与Uber一道,成为当年软银史上巨亏的罪魁祸首。

  排在第二位的是对Uber的投资,软银合计向Uber投资了76亿美元,成为Uber上市前最大的股东,占股约20%。2019财年愿景基金对Uber的投资损失达52亿美元。起因源于对于Uber的较高估值。

  排在第三位的是对OYO酒店的投资,愿景基金向OYO投资了15亿美元,快速扩张导致2019年OYO亏损3.35亿美元,受疫情冲击,今年营收遭受重创。

  排在第四位的是对汽车金融初创公司Fair的投资,软银2018年向其投资了近4亿美元,Fair还用这些资金进行收购,但一年后在降低成本压力下,Fair不得不裁员40%,CEO也因此离职。

  对于WeWork和OYO这样的创业公司,虽然披着创新、科技的外衣,但实际上还是对传统行业的一个包装,本质上都是线下业务,在疫情发生后,遭受了灭顶之灾。

  可以看到,软银集团的公司股价,也随着全球市场,在3月20日触底,达到12.20美元。

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  资料来源:雪球

  噩耗接踵而来——仅2020上半年,软银集团的投资版图中就已有三家公司宣布破产。这也导致一些前期重金砸下的新兴科技公司,在“金主爸爸”无力输血下,倒下。

  在2月10日,美国知名电商平台Brandless正式宣布倒闭,这也是软银愿景基金成立以来的第一个死亡项目,前期2.4亿美元的投资彻底泡汤。

  紧接着3月底,又一美国明星创业公司OneWeb官方宣布申请破产保护,并且已经解雇了约85%的员工。在此之前,软银集团累计投资了20亿美元,是OneWeb最大的金主。孙正义曾公开评论其是“一家非常激动人心的公司”。

  由于投资项目接连遇挫,出资人开始担忧愿景基金投资组合中充斥着更多陷入困境公司,对于愿景II期基金的出资意愿大打折扣。为此,软银最终在4月决定冻结愿景基金II期投资,暂时不进行新的投资。

  目前,愿景基金II期只有软银自己出资的25亿美元。

  纳斯达克鲸

  对于重重的投资失利,也不得不让孙正义重新选择挽回声誉的决策,投资二级市场。而这,也是一场兵行险招的行动。

  8月中旬,软银在一份监管文件中称,公司买入了近40亿美元的科技公司股票,包括亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)、特斯拉(TSLA.US)以及谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)。

  同时,没有被公开披露的是,软银还买入了与其中一些股票挂钩的40亿美元期权,大部分是看涨期权,押注股价的进一步上涨,总共承担了约500亿美元的名义期权敞口。这一度带来短期浮盈约40亿美元。布莱克利咨询集团首席投资官将这一豪赌称为“逛赌场”,这也助推了二季度科技股的高涨。

从孙正义再到你自己 绝处逢生的能力

  资料来源:英为财经

  11月上旬,软银向媒体透露,今年夏季秘密成立的旗下投资科技股机构SB Northstar已经累计交易亏损37亿美元,其中包括投资造成的9亿美元未实现减值损失。这几乎抵消了绝大部分9月媒体所说的40亿美元盈利。

  其中,截至9月30日,SB Northstar购入将近170亿美元的美国科技股,包括亚马逊(63亿美元)、Facebook(22亿美元)、Zoom(18亿美元)和Alphabet(14亿美元)。

  SB Northstar还有34亿美元股票衍生品的投资,其中包括到9月末市值47亿美元的看涨期权。除了押注股价上涨,该机构还有些看跌期权,因三季度股价上涨,这类期权录得账面亏损27亿美元。几乎抹平了一季度所有盈利。

  不得不令人唏嘘,今年上半年的科技股疯牛行情,孙正义的处理原来是这样的。

从孙正义再到你自己 绝处逢生的能力

  资料来源:软银财报PPT

  孙正义在财报公布后的电话会议上称:“当你说到衍生品时,听起来风险很大,但它只占我们所持资产总价值的1%。(如果这些投资失败),损失也只占软银总股本的1%-2%,所以只占整体情况的一小部分。”

  但这也让软银的投资者担心衍生品交易可能带来巨大损失,软银的市值此后曾蒸发多达170亿美元。

  虽然孙正义极力为衍生品交易辩解,但是抵不住公司内部和投资者双重压力,年底合约到期后全部清仓,不再持有衍生品合同。

  绝处逢生

  对于这一系列的亏损,孙正义重逢体现了自己解救危机的决断能力。

  由于亏损,第一影响的是现金流的问题,因此,孙正义也将挽救公司的现金流作为第一要务,在年初定下的目标为出售大约400亿美元的资产。

  而作为旗下最为值钱的股票资产:阿里巴巴,上半年以来软银已从阿里巴巴股票中累计套现137亿美元。在4月和5月份与银行签署了几份预付远期合同,利用阿里巴巴股票向银行融资115亿美元。

  6月份,软银又宣布出售其所持有的逾210亿美元市值的T-Mobile股票。今年早些时候,T-Mobile终于与Sprint完成了合并。这场2013年开始的合并终于成功了。

  在9月份,软银以400亿美元的价格将半导体公司ARM出售给英伟达,将软银公司的持股减少约三分之一,孙正义曾表示“这个公司我已经看好了10多年,一直以来就想将其纳入软银麾下,我实在太高兴了。”

  看来就算再喜欢,面对危机时,断舍离还是孙正义的强项。

  随后,也在陆续的出售资产,如被称为“网红机器人公司”的波士顿动力三次易主,身价也从谷歌2013年的收购价30亿美元跌落至如今的9.21亿美元;出售电话分销公司Brightstar的控股权。

  这一些的动作,共计回笼了800亿美元的现金,对比年初的计划翻了一番。

  在拿着大笔现金流的同时,孙正义也再次体现了自己毒辣的眼光,2020年3月,根据华尔街日报的消息,孙正义通过旗下的愿景基金,分别向中国的自如网与贝壳找房分别投资了10亿美元,总计约140亿元人民币。

  而8月13日,贝壳找房成功赴美上市,上市当天就强势暴涨87.2%,达到421.95亿美元,约合人民币2768亿元。

  而截止到12月17日,贝壳的市值已经达到了742.51亿美元,约合人民币4853亿元。

  紧随其后,美国的外卖平台DoorDash也成功上市,首日就暴涨了90%,而孙正义自然也成了受益者,豪赚112亿美元,在上市之前,愿景基金曾给DoorDash投入6.8亿美元的启动资金,而这笔资金也让其成功上市。如今6.8亿美元已经成功变为115亿美元,而孙正义的投资回报率也高达1500%。

  其他投资,如创新高的 Uber、Q4股价翻倍的美国互联网保险公司Lemonade,也帮助软银把早前损失拉回来。 最重要的是,软银还有其他计划上市的项目,包括南韩电商巨头Coupang、印尼最大电商Tokopedia、印度互联网保险公司Policybazaar、德国二手车交易电商Auto1等。

  为此,随着近期科技公司估值的普遍上涨,软银愿景基金的投资组合已挽回了全部损失。这一次,孙正义终于将自己酿成的风投史上最大窟窿填补上了。

  根据软银集团2020年上半年(截止9月末的6个月)财报数据,其净销售额达到了2.63万亿日元,同比增长3.6%,净利润为1.88万亿日元,同比增长251%,而投资收益则达到了2万亿日元,同比暴增841.5%。

从孙正义再到你自己 绝处逢生的能力

  资料来源:英为财经

  11月17日,在出席《纽约时报》举办的活动上,孙正义公开表示,年初至今他一直在大举出售资产,增加现金储备,以便为第二波新冠疫情可能导致的“最坏情况”做好准备,在全球紧急状况下为软银提供流动性。

  媒体还称,在软银内部,至少有五年都在讨论是否通过买断股票让公司私有化。

  今年3月,软银公布,将进行2.5万亿日元的创纪录规模股票回购计划,并偿还债务和回购债券。

  8月软银公布,7月1日至8月3日间已斥资3980亿日元回购了6320万股,3月以来用于股票回购的总开支由此达到1万亿日元(约合95亿美元),10月软银披露,在9月约半个月的时间内,又投入401亿日元(约合3.8亿美元)回购617万股。

  可以预见,接下来,孙正义还将继续买买买,投资独角兽的科技互联网企业,以及回购自家股票,以实现最大化的决策能力。

  相对来说,孙正义有着自己的资本人脉、优质资产,断舍离的处决能力,是他这次绝处逢生的巨大优势。

  而普通投资者面对的往往是二级市场的市场环境,伴随着巨大的市场情绪,以及个人主观感性的思考;这往往带来的不确定性会剧烈的撕扯你的投资决策,诸如:追涨杀跌、迷信权威、杠杆式快速致富,这些也是孙正义为什么想选择私有化的原因,减少干扰,理性决策。

  对于这次危机,投资者应该学到的是,优质资产良好变现的能力;以及投资不可着急上杠杆,不可相信疯狂且不自律的Wework创始人。优质的管理层(企业家)和商业模式永远是投资的第一奥义。

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责任编辑:张海营